DeFi 的不詳細指南:如何整合、競爭與投資?

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嗨,早!

提到去中心化金融(DeFi)你會想到什麼?多數人大概都會愣一下。

金融本身就是個抽象概念,搭配「去中心化」更是讓人摸不著頭緒。網路上的 DeFi 文章以介紹特定專案,或是說明技術原理為主。但這些內容對多數人來說恐怕都太過「詳細」,反而見樹不見林。

這篇文章選擇從「不詳細」出發,討論 DeFi 的現況、競爭關係,以及參與 DeFi 的兩種方法。

缺乏整合

網路讓資訊傳遞打破國界,人們用 LINE 傳訊息、在 YouTube 看影片沒有國界之分。區塊鏈則讓資產轉移打破國界,未來人們用加密貨幣轉帳、操作 DeFi 儲蓄同樣沒有國界之分。

自 2019 年起,不少主打日常生活場景的 DeFi 應用問世,可惜市場還缺乏像銀行這樣的金融整合者。

銀行擅長從人們的金融需求出發,整合不同的金融功能,並提供一站式服務。以剛在台灣正式營運的樂天銀行為例,其服務就包含了存款、轉帳、繳費、借貸和支付功能。開戶完成後,還會核發一張金融卡方便用戶隨時調用資金。

銀行的優勢是功能高度整合,卻也受限於傳統金融的諸多限制。而 DeFi 恰好相反。

雖然 DeFi 已經發展出基礎的金融服務,但功能卻散落各地。至今只有極少數的錢包將 DeFi 儲蓄、兌幣和投資等功能整合。這些都是基本金融需求,只是目前人們操作 DeFi 如同古代人購物,得「東市買駿馬,西市買鞍韉,南市買轡頭,北市買長鞭」,分別造訪不同網站。

這是一場悲劇。熟悉 DeFi 應用的人本來就不多。每個網站的操作介面設計截然不同,更大幅增加使用者的進入門檻。若不是對功能稍有認識,多數人看到下方畫面大概都不知該如何下手。

並非 DeFi 開發團隊不懂設計,只是每個網站都由不同人打造,市場也還沒發展出一套約定成俗的設計方式。所幸,每款 DeFi 應用都必須連接錢包才能使用。錢包是 DeFi 應用的交集,也為生態系帶來曙光。

設計得當的錢包可以降低 DeFi 進入門檻,讓原本散落各地的服務,變得像網銀 app 一樣井然有序。目前最接近「DeFi 網銀」的產品,就是區塊勢之前曾經介紹過的 Argent 錢包

DeFi 的競爭

錢包是人們進入去中心化世界的入口,重要性好比當年的 Yahoo! 奇摩或蕃薯藤。錢包與哪些 DeFi 整合,好比是首頁推薦哪個網站,將直接左右該服務的興衰。只是現在連使用錢包的人都還很少,對 DeFi 的影響還看不太出來。

長遠來看,錢包的功能將不再僅限於接收、發送加密貨幣,而會陸續整合交易、理財這些進階功能。但市面上有這麼多 DeFi 理財服務,錢包開發商會先整合誰?這就得看 DeFi 之間如何競爭錢包的芳心。

以 Argent 錢包為例,它目前內建 Compound、Aave 和 Yearn Vaults 三種不同的 DeFi 儲蓄方案,且分別提供高低不同的放貸利率。如下圖所示,在 Compound 存 USDT 的年利率是 8.95%,在 Aave 存 USDT 的年利率是 14.22%,但如果使用 Yearn Vaults 儲蓄的話則有 17.55%。

追求利息最大化的用戶,當然就會把錢通通都放到 Yearn Vaults 儲蓄。

一個「網銀」內竟然提供 3 種相同幣別的活存方案,這是在傳統金融前所未見的事。

在 DeFi 領域內,只要透過 API 串接,任何錢包都能像 Argent 一樣,串接各種不同的儲蓄服務。假設 Argent 發現多數用戶都只使用 Yearn Vaults 儲蓄,它可能就會移除較冷門的方案,或引入更有競爭力的方案。

錢包的運作模式相當於銀行將儲蓄功能「外包」,甚至還可以隨時抽換服務提供商。汰弱留強。畢竟每種金融類別內,都還有好幾個競爭者。此外,錢包也可以隨時依據下方的功能列表開闢新業務。

這時候 DeFi 的兢爭態勢就顯而易見了。越安全可靠,能幫用戶賺到更多錢或節省更多成本的服務,將越容易被整合進錢包中,成為 DeFi 世界的基礎建設。

由此可見,一般人大可不必研究各個 DeFi 專案,靠錢包開發團隊的篩選就已經綽綽有餘。以借貸為例,如果錢包裡的 DeFi 借貸總是利率低、風險高,自然會影響用戶使用的意願。如果是兌幣服務,錢包也得整合報價好、手續費便宜的去中心化交易所,才容易吸引用戶。

錢包的版位有限。隨著 DeFi 服務越來越多,錢包不會來者不拒,只有熱門的 DeFi 會被整合其中。DeFi 的世界看似一片藍海,但未來競爭只會越來越激烈。DeFi 開發者勢必要以成為世界第一為目標。畢竟贏者全拿,哪怕是第二名都很可能沒有人要使用了。

假如你看好某項 DeFi 應用未來會成為基礎建設,又該如何參與呢?

兩種參與方法

有別於看好電動車發展,可以投資特斯拉股票。每款 DeFi 都只是一項「功能」,既沒有營收表現可以參考,也沒有股票可以投資。因此,我將參與 DeFi 的方法分為兩種:

  1. 直接參與運作

  2. 持有 DeFi 幣

直接參與運作

許多 DeFi 服務都是將企業的利潤民主化,開放給所有用戶共享。

去中心化交易所 Uniswap 就是將造市商的利潤民主化。任何人都可以將手上的加密貨幣放入資金池,提供交易流動性,以賺得交易手續費分潤。去中心化保險服務 Nexus Mutual 則是將保險公司的利潤民主化。當人們替智慧合約擔保,就能從中收取保險費抽成。

這相當於直接參與 DeFi 營運。只要越多人使用,參與者就能從中賺取更多分潤。但全新的 DeFi 營運模式比較不容易理解。若你只想輕度參與,直接持有 DeFi 幣會是更簡單的選擇。

持有 DeFi 幣

有些 DeFi 服務會發行自己的加密貨幣,並創造一套專屬的代幣經濟,將服務使用量與幣價掛鉤。

去中心化預言機 ChainLink 就要求使用者以 LINK 幣支付使用費。當有越多服務採用 ChainLink 的報價功能,理論上 LINK 幣的價格會跟著水漲船高。去中心化的穩定幣發行商 MakerDAO 也曾以 MKR 幣收取使用費,當美金穩定幣 DAI 的使用量越大,理論上 MKR 幣的價格也會跟著上漲。

代幣經濟類似於這些 DeFi 服務的商業模式,而持有 DeFi 幣的人就像是這項服務的「股東」。只不過代幣價格最終是否上漲,仍然取決於二級市場投資人的供需,而不真的會一直漲上去。

DeFi 開闢了前所未見的金融世界。它不僅讓金融服務變得像是樂高積木一樣可以隨時抽換,還讓人們可以參與、投資單一項金融功能,不再只能以公司為最小投資單位。而錢包的發展仍方興未艾。未來會有錢包嘗試將高利活存、高額消費回饋與零利率貸款服務整合在一起,搭建出全世界最有競爭力的金融商品組合。

最厲害的是,只要有網路就能參與,不分國籍。這就是去中心化金融。

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