嗨,早!
上一篇文章討論以太坊可能會在 6 月進行 The Merge 升級¹,將區塊鏈的共識機制從 PoW(工作量證明)改為 PoS(權益證明)。相較於以太坊正為了「能源轉型」忙得焦頭爛額,Cosmos 生態系²中的每個區塊鏈都是 PoS 的「原住民」。
他們不僅不必煩惱如何在高速公路上替汽車換引擎,還有餘裕思考如何改進由 PoS 衍生而來的新問題。這篇文章討論 Osmosis 提出的獨門創新 —— 超流抵押(Superfluid staking)—— 如何讓 PoS 與流動性挖礦完美結合?
犧牲流動性
區塊勢多次藉由以太坊來介紹 PoS 權益證明如何運作,相信老讀者都已經聽到耳朵長繭了。它的最大創新是將原本相當耗電的算力挖礦,變成節能減碳的抵押挖礦。
原本人們要到光華商場搶購顯示卡、組裝礦機,才能成為以太坊礦工。新一代的 PoS 機制大幅降低成為「礦工」的門檻。只要將手上的 ETH 交給幣安交易所(中心化)、Lido 抵押挖礦服務(去中心化),就能累積更多 ETH。
不僅用戶的參與門檻低,PoS 也比原本的 PoW 更安全。但 PoS 並非完美無缺。以下圖為例,目前用於 PoS 抵押挖礦的 ETH 中,有 32% 是透過 Kraken 和幣安這兩家交易所,另有 32% 是透過 Lido 參與抵押。
雖然我不會苛刻地說這就是中心化,但目前分配比例離去中心化確實還有一大段距離。除此之外,參與抵押挖礦還有一項投資者都不喜歡的「副作用」—— 犧牲資金流動性。
人們參與抵押挖礦,就像是用 ETH 當成押金,承諾自己不會破壞區塊鏈。如果信守承諾,就可以額外獲得 ETH 獎勵。反之,系統就會沒收部分押金當成懲罰。如果駭客要攻擊區塊鏈,不只得先抵押大筆 ETH 才有可能成功。一旦失敗押金就會被沒收。
PoS 就是仰賴這套經濟誘因,讓駭客打消攻擊區塊鏈的念頭。
但當市場上的獲利機會比抵押挖礦收益高很多的時候,人們不願將 ETH 拿去抵押,就會讓駭客有機可乘。該如何讓人們在參與 PoS 抵押的同時又不會錯失市場上的獲利機會,可說是全球開發者都在思考的難題。
而最新解法就是由 Osmosis 提出的超流抵押(Superfluid staking)。
超流抵押
根據 Osmosis 的介紹:
在傳統的 PoS 機制中,代幣抵押是保護區塊鏈安全性的關鍵。如果驗證者行為異常,抵押品可能就會被沒收。而超流抵押則是開放人們將流動性提供證明(Liquidity provider token)中的 OSMO,同時拿來當成 Osmosis 區塊鏈的抵押資產,藉此增強 Osmosis 區塊鏈的安全性並提升 OSMO 的用途和收益率。
如果你是 Osmosis 區塊鏈上 ATOM/OSMO 這個交易對的流動性提供者,那麼現在你已經可以將手上的流動性提供證明(LP token)拿去參與超流抵押,額外賺得 Osmosis 的抵押挖礦獎勵。
如下圖所示,超流抵押可以為流動性提供者額外賺得 16% 的年收益率。未來超流抵押還會擴展到其他 OSMO 的交易對,為更多流動性提供者增加額外收益。
雖然操作起來很簡單,但超流抵押背後的運作機制卻顛覆了許多專家的既有認知。
最典型的抵押挖礦,就是人們交出手上的加密貨幣參與 PoS 抵押,賺取獎勵的同時也犧牲了流動性。後來抵押挖礦服務龍頭 Lido 想到一套全新的模式 —— 發行抵押收據 —— 來解決這個問題。
人們每抵押 1 顆 ETH,就能跟 Lido 換得 1 顆 stETH 當成抵押收據。Lido 為了讓「收據」可以換回 ETH,就以贈送 LDO 代幣為經濟誘因,鼓勵人們到 Curve 交易所為 ETH/stETH 交易對提供流動性。
ETH、stETH 是同類型資產,幾乎沒有無常損失(Impermenent Loss³)。這看在 ETH、stETH 持有者眼裡,就是個讓收益翻倍的低風險投資⁴。何樂而不為?
一旦 ETH/stETH 交易對的流動性足夠深,「收據」就能隨時以 1:1 贖回 ETH。有些 DeFi 服務甚至願意將 stETH 直接視為 ETH。這就解決了原本參與抵押挖礦,ETH 就等同於被「鎖住」的流動性問題。
但 Osmosis 選擇反其道而行。他們提出的超流抵押並不是發行抵押收據、再為收據提供流動性,而是直接讓人們手上的流動性提供證明額外多一種新用途 —— 參與抵押挖礦。根據 Osmosis 創辦人 Aggarwal 的敘述:
人們若要在 Osmosis 上提供流動性,就必須要鎖定手上的代幣。這和人們在參與抵押挖礦相同,都不能任意挪動這些鎖定的代幣。因此,如果這些用來提供流動性的代幣裡面有包含 OSMO,那為什麼我們不能在 PoS 抵押中同時使用這些幣呢?這將有助於為區塊鏈提供安全性,而用戶則能藉此獲得額外獎勵。
我第一次看這段敘述的時候,也有點似懂非懂。後來才想通,Osmosis 不僅是一條區塊鏈,同時還是一家去中心化交易所。這個架構與以太坊完全不同。
對以太坊來說,人們參與抵押挖礦的 ETH 是鎖定在 Beacon Chain 上,而提供流動性的 ETH 則是鎖定在 Curve 交易所⁵裡。ETH 放在不同地方,當然無法互通。
但對於 Osmosis 這種專為去中心化交易所而打造的區塊鏈來說,無論是提供流動性還是參與抵押挖礦,OSMO 通通都是鎖在 Osmosis 自己手上。因此,它們才可以將人們拿去提供流動性的 OSMO,額外拿來當成抵押挖礦的押金。
提供流動性必須要有真金白銀放在資金池內,但抵押挖礦只要 Osmosis 在懲罰時扣得到錢就好。不一定要將 OSMO 從資金池中獨立出來鎖定。這就是超流抵押的創新之處。
對流動性提供者來說,超流抵押是動動手指就能增加額外 16% 收益的簡單方式。對 Osmosis 區塊鏈來說,等於是吸納更多 OSMO 資產來保護區塊鏈的安全運作。可說是一舉兩得。
現在 Osmosis 只是先拿 ATOM/OSMO 這個交易對,當成超流抵押的第一個實驗對象。一旦驗證機制可行,還會逐步擴展到其它包含 OSMO 的交易對,例如 UST/OSMO、CRO/OSMO 或 LIKE/OSMO。
甚至,它們還在開發全新的跨流抵押(interfluid staking)機制,將這套作法擴展到整個 Cosmos 生態系。到時候 Osmosis 交易所內的 ATOM/OSMO 流動性提供者,也可以憑流動性提供證明中的 ATOM 參與 Cosmos 鏈的抵押挖礦。
一旦驗證者行為異常,Cosmos 區塊鏈就會「通報」Osmosis 區塊鏈沒收這位用戶的押金。我看好這套還在開發中的全新機制,不僅能為 Osmosis 帶來大量資金與流動性,還能同時幫助其它區塊鏈變得更安全。
但超流抵押並非穩賺不賠,使用者還是得承擔一些風險。
隱藏風險
以目前開放超流抵押的 ATOM/OSMO 交易對為例,雖然高達 71% 的年收益率非常吸引人,但 ATOM、OSMO 是兩種不同類型的資產。市場價格一旦變動,流動性提供者就會產生無常損失。
最極端的情況是,當兩者的價格走勢完全相反。無常損失的虧損恐怕會比賺到的收益還多。投資者得挑選兩種價格走勢高度相似的交易對,才能獲得最大收益。
這是 Lido 用戶不會遇到的問題。ETH 與 stETH 是同類型資產。投資者在 Curve 為 ETH/stETH 提供流動性,幾乎不會有無常損失。虧損風險非常低。
此外,超流抵押還必須要慎選抵押的驗證者。萬一驗證者網路不穩或是嘗試攻擊區塊鏈,系統會沒收部分押金 —— 押金就來自於將資產委託出去的個人投資者。最後,超流抵押的參與者也沒有獨立的政治決策權,只能由驗證者替你決定社群大小事。
總體來說,超流抵押的創新仍然瑕不掩瑜。它將區塊鏈的兩大基石 —— 安全性、流動性 —— 完美結合在一起,只要將代幣上架在 Osmosis 就能一次解決兩大難題。這不僅是前所未見的創新設計,也是 Cosmos 生態系以外的區塊鏈想學也學不來的獨門絕招。
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