NFTX:投資 NFT 的指數基金

#345

嗨,早!

最近 NFT 很夯,讓許多人都開始猶豫要不要買一款 NFT 來試試「手氣」。先別急。若你不是想要收藏一份獨特的創作,而是看準 NFT 熱潮背後的龐大商機,那麼這篇討論的 NFT 指數基金 —— NFTX —— 可能就是你在尋找的投資商品。

天價的創作

上週 NFT 的售價再次突破天際。美國數位藝術家 Beeple 的作品,在佳士得拍賣(Christie's)以新台幣 19 億元售出

佳士得拍賣以 NFT 新型態數位資產,把網路化名 Beeple 的集錦作品「每天:最初的 5000 天」(Everydays: The First 5000 Days)以 6,900 萬美元(約台幣 19 億元)價格售出。這筆交易讓 Beeple「躋身當今在世最有價值的前三大畫家」。

售價破紀錄的就是下圖的 NFT 版本。雖然我自認對 NFT 不算陌生,但看到它價值台幣 19 億還是覺得有些不可思議。

不過仔細想想,只要能確保內容無法被複製就行了。

實體或數位只是資訊載體的不同。就像實體書的價值並不在於紙張與墨水,而是書中文字乘載的資訊。因此電子書通常只比實體書便宜一點,省下的是印刷與遞送成本,資訊的價值不會因為載體不同而減損。Beeple 的數位畫作也是同樣道理。

只不過,沒人能預測下一個以天價賣出的作品在哪裡,尋找 NFT「潛力股」的投資者有如大海撈針。既然有市場需求,就有創業機會。

其中,NFTX 就是主打以 NFT 為資產儲備的指數基金(index fund),讓投資者能一次買下一整片 NFT 市場。

NFT 指數基金

根據 NFTX 網站介紹

NFTX 是個能將 NFT 收藏品當成資產儲備,並以此發行 ERC20 代幣的平台。這些代幣被稱為指數基金。透過 NFTX 平台可以為 CryptoPunks、Axies、CryptoKitties 或 Avastars 這些收藏品創建指數基金,並放到像 Uniswap 這樣的去中心化交易所買賣。

這是在提升 NFT 市場的流動性(liquidity),讓投資者不必參與遊戲也能從中獲利。

以之前討論過的數位土地(LAND1)為例,每塊土地的座標、大小不同,售價也就有差異。玩家得精挑細選地段和鄰居,以彰顯在遊戲世界中的地位。但除了玩家之外,數位土地也會吸引投資者,看好其未來發展並想提前佈局。至於買在哪個地段並不那麼重要。

此時投資者就可以選擇購買 NFTX 推出的 LAND 指數基金。只要整體的數位土地價格上漲,就會反映在 LAND 指數基金的價格上。這就大幅降低 NFT 的參與門檻,讓不想玩遊戲的投資者也能一起「炒地皮」。

這是怎麼做到的呢?NFTX 讓真正持有 NFT 的玩家,將數位土地抵押給指數基金,創造出一款「土地穩定幣」。

舉例來說,我將一塊小型土地抵押給 NFTX,或許能發行出一顆 LAND-Small 的指數基金代幣。當越多人這麼做,抵押品越多,LAND-Small 指數基金也就越能反映整體小型土地的市場價格變化。

接著,這款 LAND-Small 代幣可以上架到 Uniswap 去中心化交易所,讓投資人不必實際參與遊戲就能投資數位土地。

土地持有者把手上資產透過 NFTX 包裝成指數基金,再投入市場,等同創造土地的交易流動性2。不難預料,未來他們可以因為替土地創造流動性而獲得代幣獎勵。相當於持有土地除了賺價差,還可以賺利息。

此外,NFTX 平台也讓使用者可以自行創建不同基金。

例如有人覺得只看土地大小,並不足以反映某些土地的價值。與誰當鄰居才是重點。於是他決定創建一款 LAND-Binance 指數基金,讓投資人不用真的搶到一片土地,就能直接投資位於幣安附近的所有土地。

這些以真實土地抵押,並 1:1 發行出來的指數基金代幣,在 NFTX 上統稱為 D1 基金(或單一基金)。此外,還有另一種叫做 D2 基金(或組合基金)是將 D1 基金組合起來,創造出來的指數基金。

同樣以土地舉例。D2 基金就是方便那些既不想玩遊戲,也不想選大小、地段的土地投資者。直接透過 D2 基金,就能將多種與數位土地相關的 D1 基金組合起來,一次投資整個數位世界的土地。

你可能會問,這種指數基金對 NFT 的發展有什麼實質幫助?

為 NFT 訂價

NFTX 在網站中提出 NFT 指數基金未來的兩大發展方向:

  1. 幫助 NFT 資產訂價

  2. 發展數位土地的抵押貸款

每款 NFT 遊戲都號稱資產獨一無二。從收藏的角度來看或許是個好處。但哪天真要轉手,恐怕會是負擔 —— 獨一無二的商品價值多少錢?

NFTX 認為指數基金有助於替 NFT 資產訂價:

NFT 領域的最大問題之一是價格發現(price discovering),而指數基金可以改善這個問題。舉例來說,交易者如果發現擁有 4 種屬性的 PUNK 頭像比基本屬性的 PUNK 頭像貴 1.5 倍,同時又知道一個殭屍外觀的 PUNK 頭像的價格是 60 ETH。那這位交易者就可以推論,一個具有 4 種屬性的殭屍 PUNK 頭像大約要價 90 ETH 才對。

這很有趣。套用到數位土地的例子,人們就可以透過不同土地的指數基金,得知大、中、小土地的價差大約各是多少。而鄰近知名企業與否,又會價差多少錢。只要指數基金的種類足夠豐富,把各種條件綜合起來,就可以估算出任意一塊土地的合理價格應該要是多少錢。

有了土地的「公道價」,就能進一步發展出土地的抵押借款服務:

人們會想在不放棄 NFT 所有權的情況下,仍然從中獲得資金的流動性。這些人就須要抵押他們的 NFT 來換取貸款,類似於人們會抵押 ETH 並借出 DAI 一樣。NFTX 平台未來將能向 NFT 收藏家提供低利率的加密貨幣借貸。這項貸款將會以他們的 NFT 資產當成抵押,來解決借款人不還款的風險。

真實世界的房屋貸款,會由銀行鑑價決定最終可貸款的成數。假如借款人無法還款,抵押的房屋就歸銀行所有。數位世界也是一樣的做法。

人們對於數位土地的價值高低還很陌生,而且 DeFi 借貸服務也無法靠真人鑑價。這時候 DeFi 的智慧合約就可以參考 NFTX 指數基金的價格,決定可以借出多少錢以及何時要拍賣(清算)借款人的土地。

只不過,NFTX 還有個已知的大問題尚未解決 —— 指數基金的價格長期向下

同樣以土地來說明。D1 基金背後是由數位土地當成資產儲備,但持有者贖回的時候並不是取回當初抵押的土地,而是贖回基金倉庫中的隨機一塊土地。每塊數位土地的價格各不相同,此時就產生了套利的機會。

當人們看到基金的庫存內有一塊高於當前指數基金價格的土地,就會抵押一塊普通的土地,並想辦法地把這塊高價的土地給套出來變賣。最終,基金的庫存內只會剩下廉價的土地。

只不過,目前土地價格不高,且以太坊手續費昂貴3,因此這個問題尚未凸顯。畢竟如果每一次進出得花等值數千元台幣的礦工手續費,也不保證成功,套利者大概意興闌珊。

NFT 是近期才開始受到關注的數位資產,NFTX 也是 2021 年 1 月才剛剛問世的新專案。雖然指標性的實用、炫耀場景還沒出現,就連衍生品市場也才剛開始起步。但我長期看好 NFT 的發展,只是目前還在 NFT 的拓荒階段。

Share

若你想查閱區塊勢過往的出刊內容,可以參考文章列表。直接使用列表內的搜尋輸入關鍵字(例如公開、DeFi、數位新台幣),或是按編號、日期都能找到你要的內容。此外,也請大家推薦區塊勢給身邊的親朋好友。